Los países de la Zona del Franco quieren centralizar todas sus reservas oficiales de divisas con su banco central

La obligación de mantener parte de las reservas en una cuenta de operaciones en el Tesoro no constituye un impuesto para los países de la Zona del Franco y no sirve para financiar la deuda francesa en detrimento del desarrollo de las economías locales. Sin embargo, los resultados en términos de déficit público o deuda de los países de la zona del franco no son especialmente mejores que los de sus vecinos de África occidental o central y la integración regional. Sigue siendo muy limitado. Por ejemplo, en UMOA, el volumen de intercambios subregionales apenas supera el 10% y los resultados son aún más decepcionantes en Cemac.

Movilizada en varias ocasiones en los años 80, “la garantía de Francia no se utiliza desde principios de los 90”, refleja el informe del Senado francés sobre el perímetro de los nuevos acuerdos monetarios entre Francia y la zona CFA, especialmente XOF. El franco CFA ha sido apoyado desde la devaluación por sus únicas contrapartes, a saber, la producción de bienes y servicios dentro de la zona y, dependiendo de ella, las reservas de divisas.

Por tanto, los acuerdos de cooperación monetaria dan lugar a la puesta en común de las reservas de divisas. A cambio de la garantía de convertibilidad, los países de la Zona del Franco deben centralizar todas sus reservas oficiales de divisas con su banco central, el cual, a cambio, debe depositar un porcentaje de estos activos en divisas en una cuenta de operaciones abierta. Del Tesoro francés (50% ,para el BCEAO y BEAC, 65% para el BCC). Estas reservas son de libre acceso y remuneradas por la parte de los almacenamientos que deban depositarse (actualmente a la tasa mínima de 0,75% para el BCEAO y BEAC, 2,5% para el BCC).

Parte de este documento reconoce la obligación de mantener parte de las reservas en una cuenta de operaciones en el Tesoro no constituye un impuesto para los países de la Zona del Franco y no sirve para financiar la deuda francesa en detrimento del desarrollo de las economías locales, recoge el informe que revisa las críticas contra la moneda común a ocho países de África Occidental y seis en África Central.

“Las reservas son de libre acceso y sirven como contrapartida de la garantía otorgada por Francia. También se remuneran en condiciones ventajosas, tanto más en el contexto actual de tipos de interés bajos (tipo mínimo del 0,75% para las reservas del BCEAO y BEAC y del 2,5% para las  reservas del banco central, mientras que las inversiones a la vista se remuneran hoy a una tasa del -0,40% o incluso del -0,50%). Así, Francia pagó 54,8 millones de euros a los bancos centrales africanos de la zona del franco en 2018 y 62,6 millones de euros en 2019”, datos del imforme.

A pesar se estas posibilidades de acuerdo de creación de un sistema de reservas únicas, algunos creen, sin embargo, que “la prioridad otorgada por el BCEAO y el BEAC, en sus mandatos, a la estabilidad de precios va en detrimento de un objetivo primordial de crecimiento. Sin duda, es un arbitraje político que debe abrirse a la discusión pero que depende únicamente de la libre apreciación de los países miembros de la Zona del Franco”.

A menudo, los defensores del franco CFA explican que la presencia de un marco macroeconómico estable y uniones monetarias ayuda a fortalecer la integración regional. Los datos llevan a matizar estas observaciones: “los resultados en términos de déficit público o deuda de los países de la zona del franco no son especialmente mejores que los de sus vecinos de África occidental o central y la integración regional. Sigue siendo muy limitado. Por ejemplo, en UMOA, el volumen de intercambios subregionales apenas supera el 10% y los resultados son aún más decepcionantes en Cemac.

Por otra parte, otras de las cuestiones preocupantes que señala el informe es, precisament, la vinculación al euro, que también está acusada de perjudicar la competitividad exportadora de los países de la Zona del Franco y, por tanto, su crecimiento: “cuando el euro se aprecia, que es su tendencia frente al dólar, los francos CFA también se aprecian. Esto incrementa el precio de las exportaciones, un tema sensible para los países de la Zona del Franco, que exportan principalmente materias primas, registrado en dólares”. Sin embargo, el régimen monetario es solo un elemento de la competitividad, que depende de toda una serie de factores. Por ejemplo: el Informe de Competitividad Global del Foro Económico Mundial se basa en 98 indicadores.

En su clasificación, los países de la UMOA (los únicos clasificados) no tienen un desempeño significativamente menor que sus vecinos de África Occidental.

Asimismo, algunos observadores creen que el franco CFA está sobrevalorado, lo que penaliza las economías de la Zona del Franco. Sin embargo, por un lado, el FMI estima que esta sobrevaloración sería «solo» del orden del 5%, lo que sigue siendo limitado. Por otro lado, corregir esta sobrevaloración equivaldría a realizar una devaluación. La devaluación del 11 de enero de 1994 dejó un doloroso recuerdo a las poblaciones de los países de la Zona, con un deterioro de sus condiciones de vida. La devaluación de la moneda presenta riesgos importantes: riesgo de una espiral deflacionaria, empobrecimiento de los agentes económicos, aumento del costo de la deuda, mientras que muchos Estados se han endeudado en moneda extranjera.

Datos del informe revelan que, en primer lugar, Francia no tiene representante en los órganos políticos de los bancos centrales ni en los órganos de las uniones monetarias. Su presencia también ha disminuido regularmente. Existe un único representante designado por Francia en los órganos técnicos del BCEAO y el BEAC (comité de política monetaria, comité de administración y comité de supervisión bancaria). La situación es diferente para las Comoras, donde los representantes designados por Francia todavía constituyen la mitad de la junta directiva del Banco Central.

En la actualidad, solo nueve países africanos cuentan con la infraestructura necesaria para fabricar sus billetes in situ.

A partir de estas observaciones, los ponentes del Senado trazaron varias líneas de pensamiento:

– Iniciar una reflexión sobre la necesidad de supervisar mejor el nombramiento por parte de Francia de representantes en los órganos técnicos de los bancos centrales de la Zona del Franco; reducir la proporción de representación francesa en las de las Comoras, avanzar gradualmente hacia el nombramiento de directores independientes.

-Iniciar una reflexión sobre la reducción del nivel de reservas que el BEAC y el BCC deben depositar en el Tesoro antes de considerar terminar con esta obligación y reemplazarla con mecanismos de retroalimentación, previa retroalimentación de experiencia que se hará de la implementación de estos dispositivos en UMOA.

– Iniciar una reflexión sobre los beneficios económicos que podrían traer consigo una disociación de las tasas de paridad del franco CFA de África Occidental y el franco CFA de África Central con el euro. Estas dos monedas no son libremente convertibles entre sí pero su paridad es idéntica, aunque las características económicas de estas dos áreas monetarias son diferentes.

La reforma del franco CFA en África occidental dará como resultado, en primer lugar, una economía para Francia, aunque de alcance limitado. Efectivamente, el cierre de la cuenta de operaciones conlleva el fin de las ventajosas condiciones de remuneración de los activos exteriores netos depositados por el BCEAO en el Tesoro con la obligación de centralizar el 50% de sus reservas de divisas. Francia pagó 40,6 y 40,4 millones de euros al BCEAO en 2018 y en 2019 como retribución por sus activos exteriores netos.

La implementación de nuevos mecanismos de retroalimentación de información para dar visibilidad a Francia y gestionar su riesgo financiero.

El 22 de noviembre de 2019, durante una cumbre extraordinaria en Yaundé (Camerún), y pocas semanas antes del anuncio oficial de la reforma del franco CFA de la UMOA, los seis países del Cemac decidieron «iniciar una reflexión estudio en profundidad sobre las condiciones y el marco de una nueva cooperación con Francia. Para ello, instruyeron a la Comisión CEMAC y al BEAC para que propongan, en un plazo razonable, un plan adecuado que conduzca al desarrollo de la moneda común ”, datos de Financial Afrik. Al mismo tiempo, el gobernador del BEAC recordó el apego de la zona a los principios de paridad fija y convertibilidad: “nos dirigimos hacia reformas de gran alcance que comenzarán con una mejor supervisión del nombramiento por parte de Francia de representantes en los órganos técnicos de los bancos centrales de la Zona del Franco. Esto podría hacerse en dos etapas: primero, reducir la proporción de representación francesa dentro del Banco Central de Comoras (BCC) para que se convierta en una minoría, luego avanzar gradualmente hacia el nombramiento de directores independientes, ya sea dentro del BCC o dentro del Banco de Estados de África Central (BEAC). Los ponentes recuerdan que el nuevo acuerdo de cooperación monetaria con los Estados de la UAMM prevé el fin de la representación francesa en los órganos técnicos del Banco Central de los Estados de África Occidental”.

La reflexión sobre los beneficios económicos que podría traer una desunión de las tasas de paridad del franco CFA de África Occidental y el franco CFA de África Central con el euro, podría conducir a una devaluación de una de las monedas. Estas dos monedas no son libremente convertibles entre sí pero su paridad es idéntica, aunque las características económicas de estas dos áreas monetarias son diferentes.

FUENTE: FINANCIAL AFRIK. ECOFIN.